富士康深夜获IPO批文 证监会信息并未提及募资金额

本周五(11日)深夜23：48，证监会发布新股批文，仅富士康获得了首发申请。按照惯例，每周五证监会都会发布新股批文，时间点多集中在晚8点到9点之间，但本周五批文来得意外地晚。更令人意外的是，证监会信息中并未提及富士康的募资金额，这是IPO重启以来没有过的情况，较为罕见。

火速过会 批文等了100天

今年年初，富士康火速通过发审会，引发市场一片惊呼。公开信息显示：富士康2月1日上报招股书申报稿;2月9日招股书申报稿和反馈意见同时披露;2月22日招股书预披露更新;3月8日通过发审会。从申报到上会仅用了36天，打破了此前的上会纪录，而以往排队上市的企业在此环节至少需要等待半年时间。不过令人意外的是，通过发审会的富士康，并未续演“脚踩火箭”的神话，而是足足等了100天才领取到批文。对此，不少市场人士猜测，富士康之所以迟迟难以获得批文，与其272.53亿元的拟募资金额有关。据悉，募集资金过大、估值太高一直被业内认为是难以快速核发的重要原因。富士康招股说明书显示，此次IPO将申请募集资金272.53亿元。

富士康经营状况如何

根据此前富士康公布的信息来看，2017年富士康总体营收3530.8亿元人民币。其中，通信网络设备营收为2145亿元人民币，占比60.75%;云服务设备(包含传统服务器)1203.9亿元人民币，占比34.10%;精密工具与机器人收入9.66亿元，占比0.34%。虽然利润绝对数据庞大，但是净利润率并不高，以2017年为例，158.7亿元的净利润背后是3545亿元的营收数据，净利润率不到5%。代工行业一向是薄利多销，2015年度、2016年度及2017年度富士康工业互联网的综合毛利率分别为10.50%、10.65%和10.14%，与同行业可比公司平均水平相当。另外，截至2017年底，富士康工业互联网总资产1486亿元，总负债1204亿元，负债率约81%，相比于截至2016年底的43%上涨了近一倍。富士康负债的增加主要是因为应付账款的增加，据招股书，2017年末，公司应付账款账面价值较2016年末增加337.96亿元。

研报 略高于行业增速

根据招股说明书申报稿，富士康拟募资的272.53亿元主要投资八个部分，包括工业互联网平台构建、云计算及高效能运算平台、高效运算数据中心、通信网络及云服务设备、5G及物联网互联互通解决方案、智能制造新技术研发应用、智能制造产业升级、智能制造产能扩建等。其中智能制造产业升级、智能制造新技术研发应用、通信网络及云服务设备等所需资金排名靠前，分别需投资86.62亿元、51.08亿元和49.68亿元。

根据天风证券研报，以富士康工业互联网可比公司的估值和增速看，2015到2017年净利润的平均增速28.09%，收入增速6.93%。富士康工业互联网2016年没有增长，2017年收入增长30%，归母净利润增长10.45%，从扩产角度看收入2020年实现对应2017年16%增长，假设富士康工业互联网平台BEACON能够使全公司效率提升10%，那三年预计能够实现26%增长，年复合增长8%，略高于行业增速。