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升水与贴水一般用在外汇中，即升水意味着远期汇率比即期的要高，反之，?远期汇率比即期低为贴水，而在股指期货中，在某一特定地点和特定时间内，股指期货价格低于现货价格称为期货贴水，对于现货来说，是升水，反之，股指期货价格高于现货价格称为期货升水，对于现货来说，是贴水，比如，股指的现货价格为2000元，而其期货价格为1900元，则意味着该股指期货贴水。
在股指期货中讲到贴水的话，一般就要讲到基差，因为股指贴水就是基差的变化，它的含义是指某一特定商品在某一特定时间、地点的现货价格和期货价格之差，即基差=现货价格-期货价格，而市场的交易价=期货价格+升贴水。
比如，股指期货的价格为2000元，贴水100，则其市场的交易价格=2000+100=2100。
股指期货价格中也有近远月合约之分，如果远月期货合约价格高于近月合约，则远月对于近月升水，反之，如果远月期货合约价格低于近月合约，则远月对于近月贴水。
当股指出现贴水的情况时，投资者可以通过以下方法进行套利：通过借入ETF，在市场上融券做空卖出，然后买入股指期货合约，锁定差价就能完成无风险套利。
股指期货是标的物为沪深300指数的期货合约，
股指期货价格与沪深300指数现货价格的差称为基差，
当股指期货价格高于现货指数价格时，股指期货处于升水，基差为正
当股指期货价格小于现货指数价格时，股指期货处于贴水，基差为负
交易者普遍关注升贴水。普遍认为升水，一般认为是后市向好的指标。看多做多，因为期货市场的投资者，愿意以较现货市场更高的价格去购买期指，表示投资者对后市有信心。贴水是做空看空股市的标志，这种观点值得商榷。
综合来看，股指期货升贴水主要受进入市场利率，股市分红，微观资金成本，市场情绪等各方面因素的影响，升贴水不代表定价有偏差，也不是就按多或者看空的有效标志，更不是股市走势的指南针。
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