焦点观察：投资银行业与经纪业行业：行业发展更趋规范 专业服务更加凸显

(资料图)

本报告导读：

规则发布旨在贯彻落实《证券经纪业务管理办法》，助推行业高质量发展；预计证券经纪业务发展更加规范有序，未来专业化服务供给将更为凸显。

摘要：

事件：6 月9 日，中国证券业协会发布《证券经纪业务管理实施细则》（以下简称《实施细则》）《证券公司客户资金账户管理规则》（以下简称《资金账户管理规则》）等两项自律规则及配套文件。

点评：

规则的发布旨在贯彻落实《证券经纪业务管理办法》，引导证券公司规范开展证券经纪业务和资金账户管理，助推行业高质量发展。1）2023 年1 月13 日，证监会发布《证券经纪业务管理办法》（以下简称《办法》），并于2 月28 日正式施行。3 月，中国证券业协会起草并制定了《实施细则》等自律规则向行业征求意见，并于6 月9 日正式发布；2）规则的发布旨在遵循《办法》总体框架，进一步明确并细化证券公司从事证券经纪业务的职责及客户资金账户的开立和持续管理等，更好落实《办法》各项要求、助推行业高质量发展。

规则主要内容包括明确营销活动规范、完善投资者身份识别和回访要求，强化资金账户开立和持续管理等。1）明确证券经纪业务营销活动规范。包括要求券商不得恶意低价揽客，并需测算服务成本、公示交易品种的佣金收取标准；选择第三方载体投放广告时，投资者招揽、接收交易指令等证券业务的任一环节均应由券商独立完成，第三方载体不得介入；2）细化投资者身份识别要求。对机构投资者、资金账户及证券账户内金融资产首次超过人民币一千万元的个人投资者强化身份识别；3）完善回访要求。每年回访比例不得低于上年末客户总数的10%；4）强化资金账户开立和持续管理要求。明确提出客户违反实名制规定的应当承担相关法律责任等。

预计证券经纪业务营销管理、投资者管理和资金账户管理等更加规范有序，未来专业化服务供给将更为凸显。1）规则在《办法》的基础上，进一步细化明确了券商第三方载体投放广告等营销管理、身份识别等投资者管理和资金账户管理要求，有助于更好推动经纪业务规范有序开展；2）我们认为，在行业高质量发展的背景下，坚持走专业化发展道路，不断提升员工专业化能力，提供专业化服务及解决方案满足客户证券交易需求的券商将更能把握未来行业机遇。

投资建议：建议增持经纪业务更具专业化竞争优势的中信证券。中信证券专业化服务能力突出、证券交易IT 基础设施稳健安全、合规风控体系完善、代买收入（含席位租赁）常年位居行业第一，优势显著。

风险提示：政策落地力度不及预期，权益市场大幅下跌。

关键词：