​贵州茅台上半年净利润增两成 线上平台销售扩大直销收入同比大增

贵州茅台(600519)8月2日晚间披露的2023年半年报显示，今年上半年公司归属净利润约359.8亿元同比增长约两成，公司来自直销收入大幅增长，“i茅台”成为茅台数字营销的典范和主阵地。另一方面，线上平台销售扩大背景下，茅台期末应收账款同比增长超五成。

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半年报显示，今年1-6月贵州茅台实现营业收入695.76亿元，同比增长约两成，归属净利润实现359.8亿元，同比增长约两成，基本每股收益28.64元。其中，在第二季度白酒传统销售淡季，公司实现净利润152亿元，环比下降约27%，与去年同期情况类似；第二季度公司净利率为51.29%，同比、环比均出现下降。

贵州茅台表示，报告期内公司聚焦“双翻番、双巩固、双打造”战略目标和年度既定目标任务，统筹抓好生产经营和改革发展各项工作，经营指标保持了稳中有进、稳中向好的良好态势。

今年上半年，贵州茅台完成茅台酒基酒产量4.46万吨，系列酒基酒产量2.4万吨，相比去年同期均有所提升，公司还开发上市兔年生肖、“二十四节气”系列新产品，持续开展“茅台1935·喜相逢”等活动。从销售情况来看，茅台酒收入实现约593亿元，系列酒实现101约亿元。

按照销售渠道来看，批发代理渠道依旧贡献了茅台主要收入，不过代销与直销的差距在持续缩小。上半年，茅台来自批发代理渠道实现收入约379亿元，同比上年同期增长仅约3%，同期直销收入达到314亿元，同比增长约五成；其中，国内经销商2082个，增加1个，减少3个。

作为直营渠道之一，贵州茅台的“i茅台”数字营销平台迅速发展，上半年该平台实现酒类收入约93亿元（不含税）。截至报告期末，“i茅台”累计注册用户已突破4200万，成为茅台数字营销的典范和主阵地。

线上销售发展背景下，贵州茅台应收账款同比增长。资产负债表数据显示，上半年贵州茅台应收账款同比上年期末增加55.57%，达到约3257万元。据介绍，应收账款增长主要系公司控股子公司贵州茅台酒销售有限公司通过线上平台销售，平台系统采用T+7模式进行货款结算；以及由于市场人员备用金增加，公司其他应收款也同比上年期末增长近九成，至6037万元。

整体来看，由于商业银行存款增加，贵州茅台期末货币资金达到705.21亿元，同比增长约两成。另外，公司加大了债权投资力度，债权投资金额同比增长266.49%。贵州茅台上半年进行了2022年度分红，每股现金红利25.911元，共计派发现金红利325.49亿元。

市场表现来看，贵州茅台自第三季度以来，股价已经反弹约11.18%，最新报收1880元/股。

前十大流通股东中，第二季度北上资金持股比例同比下降，香港中央结算有限公司期末减持贵州茅台至7%；相比，指数基金和私募进行增持。其中，上证50交易型开放式指数基金增持至0.43%，招商中证白酒指数新进成为第十大流通股东。

作为消费领域中的一大特色行业，白酒行业上市公司的经营情况印证了消费回暖的信号。长期来看，白酒需求升级带动的结构升级和品牌集中的大趋势仍将持续，龙头酒企的竞争优势也将持续凸显。

中国酒业协会发布的《2023中国白酒市场中期研究报告》也指出，2023年白酒行业和白酒市场进入新一轮调整期，预计下半年随着中秋节、国庆节的到来，酒类消费市场将进一步恢复。头部企业基于对渠道管理、资源整合等的把控，有望进一步构建自身优势，实现稳定发展。

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