奥海科技(002993)深度报告：智能快充龙头 谱写新能车+数字能源新章

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手机充电龙头地位稳定，新能车+数字能源多元布局。公司为国内手机充储电龙头企业，在新能车和数字能源等领域均有布局，可为客户提供整体解决方案。

2018-2022 年公司营收和归母增长显著，CAGR 分别达28.1/40.0%。2023 年Q1实现营收9.02 亿元，归母净利润0.89 亿元。公司在消费电子领域的客户和品类不断开拓，叠加新能车和数字能源全面布局，将给公司提供长期增长动能。此外，公司在东莞奥海、智新控制、江西奥海、印度希海和印尼奥海五地布局，具备大规模快速响应和多品种小批量柔性出货能力。

手机快充规格持续提升，新能车+数字能源未来可期。①手机：受益于手机快充功率不断提升，手机充电器均价稳步提升，公司该产品22 年ASP 约为16.6 元，同增23.1%，未来伴随充电规格持续提升，产品ASP 有望稳中有升。②新能源车：

根据钜大锂电数据，三电系统在新能车成本占比较高达50%。伴随新能车渗透率的持续提升（截至23 年5 月，国内新能车渗透率已超30%），三电系统的相关零部件供应链迎成长机遇。③数字能源：根据弗若斯特沙利文数据，全球光伏逆变器市场规模有望从22 年的256.7GW增长至26 年的579.3GW。根据IDC 和TrendForce数据， 22 年全球服务器出货量突破 1517 万台（同增12%），预计26 年增至1885 万台，其中AI 服务器占比预计从23 年的近9%增长至26 年的15%，AI 服务器数量提升有望带动服务器电源市场扩容。

消费类产品多元布局，新能源+数字能源两翼齐飞。立足于消费类充电产品的龙头优势，奥海科技收购智新科技和飞优雀等公司，顺利布局新能车与光伏储能等板块。22 年，公司消费电子类（手机+IOT+品牌）、新能车和储能等板块收入占比分别为77.2/8.2/14.7%。1）公司深耕手机领域多年，目前在国内手机充电领域占据龙头地位，且不断拓展至自主品牌和IOT、PC 等新领域；22 年消费类产品细分来看，手机、IOT 和品牌三类收入占比分别为56.9/15.0/5.3%。2）新能车领域公司收购智新科技和飞优雀，全栈式布局MCU、BMS、VCU 和充电桩等，与东风、上汽、红旗、日产、本田等国内外客户深度合作；22 年该业务只合并智新科技22H2 营收。3）Chatgpt 催生AI 服务器需求增长，公司目前已开发500W-3600W 多款模块化数据电源产品，目前主要用于AI 服务器和数据中心服务器等算力基础设施，未来有望充分受益于行业增长。

投资建议：公司为手机充储领军厂商，产品不断升级、客户持续拓展，伴随多领域不断扩张，公司业绩有望进一步增长。我们预计公司2023~2025 年将实现营收61.39/76.90/92.67 亿元，对应归母净利润6.09/7.69/9.62 亿元，当前估计对应PE 分别为 15/12/9 倍。我们看好公司长期增长，首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧风险；原材料成本上升风险；客户导入不及预期；新能源汽车产销量、充电桩建设不及预期。

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